螺旋钢管行业点评:推进淘汰落后产能进程 打开下游需求空间

  近期,中央经济工作会议和城镇化工作会议在北京召开。我们认为两项会议为钢铁行业未来发展前景定下了良好的基调,调整产业结构方针有助于推进落后产能淘汰工作,对现有的钢铁产能形成制约,提升产能利用率;而推进城镇化建设将会显著拉动钢材,特别是建筑钢材的下游需求,从供需两方面对钢铁行业形成利好。维持对行业的投资评级为“推荐”。
    近期,中央经济工作会议和城镇化工作会议同时在京举行。经济工作会议重点强调要大力调整产业结构、化解产能过剩和实施创新驱动发展。把使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用有机结合起来,坚持通过市场竞争实现优胜劣汰。同时要强化环保、安全等标准的硬约束。而城镇化工作会议则指出城镇化有利于释放内需巨大潜力,有利于提高劳动生产率,有利于破解城乡二元结构,并促进社会公平和共同富裕。会议重点强调优化城镇化布局和形态。全国主体功能区规划对城镇化总体布局做了安排,提出了“两横三纵”的城市化战略格局,逐步发展形成若干城市群。
    我们认为两项会议为钢铁行业未来发展前景定下了良好的基调,从供需两方面对钢铁行业形成利好。调整产业结构方针有助于推进落后产能淘汰工作,对现有的钢铁产能形成制约,提升产能利用率;而推进城镇化建设将会显著拉动钢材,特别是建筑钢材的下游需求。此次中央提出的城镇化目标,预示着未来或将出现新一轮的基础设施建设高潮。未来将形成“两横三纵”的城镇化格局,20多个重点开发的城市群在“两横三纵”的坐标轴上聚集,构成多点全面发展。按照我国钢材下游需求分布比例来看,基建地产用钢量占比超过55%,未来十年的城镇化建设浪潮将会显著拉动钢材,特别是建筑钢材的需求,估计此次建设浪潮或将超过之前任何一次基建潮对钢材的需求。
    基于上述逻辑,我们建议关注地区/品种和低估值/业绩拐点两条投资主线,一是因淘汰落后产能而地区上受益的公司,依次是河北钢铁、山东钢铁、太钢不锈、新兴铸管;二是淘汰落后产能品种上受益的公司,因淘汰落后产能约有70%为建筑用钢,因此建议关注三钢闽光和八一钢铁等建筑用钢龙头,同时关注估值偏低和业绩拐点的宝钢股份、ST鞍钢和华菱钢铁。
    风险提示:经济超预期下行,淘汰落后产能和城镇化进程不及预期．